秉理

5月24日，秉理控股有限公司（下称“秉理财富”）公布2016年第一季度财报。数据显示， 2016年一季度
，秉理财富净销售收入为6.07亿元人民币，同比增长35.6%
；非GAAP 净利润为2.14亿元人民币
，同比增长52.6%。

值得关注的是
，截至2016年3月31日集团旗下专业的资产管理平台歌斐资产管理有限公司（下称“歌斐资产”）的资产管理规模达到了946亿人民币，较2014年同比增长60.7%
。

秉理财富2016年第一季度财报数据还显示，歌斐私募股权母基金占比进一步扩大，占总资产管理规模的46.9%，为歌斐第一大资产管理类别；房地产基金及房地产组合基金占28.9%；二级市场组合基金占10.6%
。

PE母基金：同比上升200%

记者获悉
，在歌斐资产总体的资产管理规模产品类别占比方面，私募股权投资母基金（下称PE母基金）管理规模在一季度末达到444亿人民币，同比上升200%
，占总资管规模的47%，成为歌斐整体资产管理规模中的第一大类别
。

歌斐资产日前发布的《2015中国PE/VC行业白皮书》提到
，越来越多的资本加速进入中国股权投资领域
，他们对借助投资创新型企业参与中国经济转型
、产业升级浪潮，并分享增长红利充满信心，同时，整个中国PE/VC行业在监管自律与激烈竞争中也在不断净化，走向成熟。而随着国内PE基金的蓬勃发展，PE母基金因分散风险、灵活配置等特征，逐渐受到投资机构的关注。自2003年第一只外资PE母基金成立以来，PE母基金的募集数量持续增长，年复合增速达到38.1%。而2015年
，PE母基金迎来了募集大爆发

，募集量同比增长300%。

“更多的行业伙伴带来了更活跃的市场环境。母基金作为一个长期的机构投资者，对于私募股权行业的发展有长期的促进作用。对于个人投资者来说，直接投在私募股权基金上的机会越来越少，通过专业的母基金做到有效的筛选和投资
，投资人结构机构化是未来的趋势

。” 秉理财富联合创始人，歌斐资产创始合伙人、董事长兼CEO殷哲向记者表示，“歌斐做PE母基金6年时间了

，我们希望能够进入这个行业的上游，把握更好的基础资产，有效地为客户分散风险，这是我们这么多年坚持做PE母基金的初心
。”

歌斐资产私募股权板块管理规模从最初的5个亿，到现在的444亿
；从单一策略发展到PSD策略（指一级-二级-直投策略），直接投资的基金超过100个，间接投资项目超过1000多个。未来，歌斐会继续与互联网、医疗、文化教育、智能硬件等新兴行业优秀的基金管理人建立和保持合作关系。

股票市场母基金：低迷是布局机会

2015年
，私募股票基金（阳光私募）经历了爆发式的增长
，也经历了业绩的巨大波动

。2016年第一季度财报显示，尽管投资者近期对二级市场投资方面的热情有所下降，但目前歌斐管理的股票市场母基金产品总规模继续维持在100亿元人民币以上

，在歌斐整体资产管理规模中占比超过10%。

“其实市场越是低迷，越是投资和布局的机会。长期来看，我们认为，A股的市场容量很大，仍然存在结构性机会

，尤其是期待制度改革所带来资本市场的市场化程度增加，以及机构投资者增加后推动市场更加理性，将带来更长期的投资机会
。”殷哲表示，“在股票市场母基金方面，我们仍将投入更多的投研力量
，构建歌斐长期的投资管理能力。对冲和量化母基金在客户股票市场配置需求方面
，可以帮助客户更好地控制风险，获得合理波动幅度内的收益。”殷哲表示


。

没有单一的策略、单一管理人可以战胜市场。秉理财富、歌斐资产近日联合发布的《2016中国股票基金市场白皮书》指出
，私募股票基金投资的关键
，一是根据股票市场的发展趋势合理配置各类策略
，二是在各类策略中挑选优秀的基金（即选择优秀的管理人）。

挑选管理人不能单纯地只看过往收益
，还要关注该收益的获取对应承担了多少风险。“因此我们首次开发了‘策略和风险评估体系’。”歌斐资产公开市场业务条线负责人郭弘仁表示，当市场越来越复杂，对于个人投资者而言，不管是选择基金管理人
，还是搞明白各类策略、构建投资组合
，都是一件成本极高、且最终效果难以超越专业机构投资者的事情。而中国股票市场的投资人结构，将如美国股市一样，经历一个“去散户”的过程。在这个过程中，个人投资者借助主要投资于股票基金的母基金来参与市场，可以有机会分享经济成长、股市向上的红利
。

金融监管全面加强

2016年是全面加强金融监管的一年。《私募投资基金募集行为管理办法》等一系列行业自律规则的颁布，进一步提升了资产管理行业标准，这对于行业的规范发展非常重要且必要
。未来，私募基金将面临新一轮的优胜劣汰。对于投资人来说，如何理解、判断、及选择合格的机构成为重要的学习内容之一。

“合规是生命线。保护客户的利益一直是歌斐坚守的底线
。在优质产品稀缺的情况下

，我们严格遵守内部投资决策与风控程序，坚持提升资产质量、保护客户利益

。”殷哲表示

，“我们持续深化投研能力

，坚持资产配置，优化产品结构
，全面加强合规与风险管理
，大力推进产品

、投资及风险管理等核心系统建设，以进一步提升业务的规范与高效
，这些都将有助于为投资人提供更完善
、更专业的资产管理服务与风险控制
，从而实现长期的资产保值增值目标
。”（国际金融报记者 张竞怡）