秉理

“对于一个成熟的基金经理来说
，专注、专业
，有较强的自我觉知能力
，能克服恐惧和贪婪是非常重要的。”采访一开始，歌斐资产公开市场FOF董事总经理宁冬莉就直入主题，分享了公开市场对冲母基金团队的投资方法论
。

如何筛选优秀基金

“投资业绩

、投资哲学、管理人
、决策流程、投资组合”——这“5P”原则是投资界使用广泛的基金筛选原则，但歌斐公开市场对冲母基金团队有自己的独到之处。

“‘5P原则’大家都在用
，但我们和别人不同的地方在于细节和标准。”宁冬莉表示，“我们有大量的定性的分析，在细节处理上更看重公司团队文化和领导的战略眼光

，而非仅仅是一个团队中短期的业绩。”

“包容是资管公司文化核心之一
。”宁冬莉说，“为什么要有包容的文化？首先
，资管这个行业没有任何资产，人才是最好的资产
，所以要关注人，以人为本；其次
，在投资上谁都可能犯错
，包容的文化既有利于领导倾听下属的意见
，修正自己的判断，又能让团队中的个人真正获得成长的空间
。就像曾经调研的一家公司
，老板没有办公室，而是和员工坐在一起，这种平等的氛围就让我们感觉很好

。”

“此外
，有严谨方法论的公司我们也很看重
，团队的底层架构得是踏实的
。”宁冬莉表示

，“没有自己的投资逻辑和方法论，就算短期业绩很好，长期来看也容易出问题。投资中最重要的就是坚持自己的原则
、自己的判断，才能在一个比较长的时间内获得正收益
。所以
，团队有较长时间的投资经验是我们看重的，如果没有经验但逻辑表现优秀，有两个解决方案，一是小仓位，二是加大对这个团队定性分析的比例
。”

如何做好投研和风控

公开市场对冲母基金条线下有强大的投研团队。“我们是投研一体化的，关于资产配置的架构有策略的、宏观和行业的，还有一二级市场联动的；对个人的要求更高——我们要求必须做过直投、对A股了解

、对管理人了解，真正做过投资组合配置的全面型人才。”宁冬莉表示
。

谈到风控，宁冬莉告诉记者
，公开市场对冲母基金的风控体系分为市场风险、道德风险、流动性风险、营运风险等四个层次，针对每一类风险都有详细的应对方案，“我们的风控体系不仅包括对产品本身的风险控制，还包括对业绩波动的风险管理。具体来说
，就是在投资过程中按照投资者的预期和产品的特色来控制业绩波动
。”

如何做好逆向投资

“基金策略组合的再平衡”是歌斐公开市场对冲母基金条线的一大亮点，通过在投资过程中对投资策略、仓位不断调整，达到更准确的择时和前瞻性
，从而为客户创造更好的回报。

宁冬莉认为
，要做到前瞻性和逆向投资是不容易的，一个团队要有自己的方法论，能提前做判断，更要具备择时和选股的能力。具体有三个要点，一是坚持自己的理念，可以避免受到情绪干扰
；二是注重投资方法；三是有充足的经验做支撑。

宁冬莉表示
，再平衡
、异动调整
，都是基于严谨性原则的逐步调整。而异动之后要马上思考，确定是管理人自己的问题还是市场带来的问题
，如果是团队出了问题，要马上调整。今年投资方向前瞻关于2017年的A股投资环境判断
，宁冬莉表示:“机会比2016年多，环境比2016年好
，政策预期稳定，期货管制放开；波动比2016年大，分化比2016年显著。”公开市场对冲母基金团队的投资方法也要作相应调整，可以概括为“从分散到集中

；控制回撤的前提下，增强弹性；股票做多，宏观对冲，部分市场中性是未来配置重点
；从择时到择股。”

宁冬莉表示，A股领域2017年最看好大医疗
、大健康板块:“首先

，它的股价表现低迷了非常长的时间；其次
，板块轮动中，必须消费品是一个被遗忘的环节，在2017年我们认为是一个偏防御的方向
；再次，国企改革促进医疗行业发展。”针对A股未来走势，宁冬莉认为今年应该是战略布局时点，把方向和仓位布局好，攻守兼备
，重新爆发时点大概率判断得等到2018年。

“方向比仓位重要
。”宁冬莉强调。